开篇：为什么用产业链的视角做投资

做投资研究这些年，我越来越依赖一个习惯：看任何行业，先画出它的产业链。

原因很朴素——

1. 价值在链条上不是均匀分布的。 同一个行业里，有的环节吃走了绝大部分利润（比如 AI 链里的先进制程与 HBM），有的环节看似热闹却常年微利。不把链条拆开，很容易把"行业景气"错当成"人人赚钱"。
2. 变化总是从链条的某一段开始。 技术路线切换、供需错配、国产替代……这些主题落到实处，都是链条上某几个环节的格局变动。先有结构图，才能定位变化发生在哪里。
3. 公司的天花板由它所在的环节决定。 再优秀的管理层，也很难摆脱环节本身的竞争格局与议价结构。选股先选环节，是提高胜率的第一道筛子。

这个网站（Industry Chain Atlas）就是把这个习惯产品化：把 AI、机器人、商业航天、新能源汽车、半导体设备等行业拆成可交互的树状图谱，从终端应用一路拆到设备与材料端，并标注每个环节的代表公司。

这个博客则是图谱的"注脚"：记录我在维护图谱过程中的投资心得、对市场环境变化的观察，以及某些环节格局变动的跟踪笔记。图谱负责"结构"，博客负责"变化"——两者合在一起，才是完整的研究。

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